私募搅局中百集团控制权，上海宝银创赢投资管理有限公司董事长崔军10月28日发出第三封公开信，呼吁对中百集团《公司章程》进行修改，之前他以两封公开信形式呼吁流通股东支持其改选董事会的提议。在行业增速下滑、估值处于底部之时，零售业掀起整合并购狂潮，抱团取暖并谋求转型，其他产业资本也趁机大举买入，部分公司控股权易主。零售业正在摸索转型之路，不过转型效果尚需市场检验。
零售业并购风生水起
中百集团的控制权争夺近期进入白热化。股东上海宝银创赢投资管理有限公司董事长崔军连发出三封公开信，呼吁流通股股东支持其改选董事会的提议，即由宝银创赢与流通股股东共同选出7位人选，进入董事会。
中百集团董事会共有13个席位，一旦7位董事改选，意味着宝银创赢将从中百集团现**大股东武汉商联集团股份有限公司手中抢得上市公司的控制权。
目前宝银创赢通过旗下的十多只基金持有中百集团不超过5%的股权。**大股东武汉商联对中百集团的持股比例约为17.4%。能否得到公司**大股东新光控股的支持，对宝银创赢尤为关键。而新光控股为一家浙江民营企业，自2011年12月起增持中百集团，今年中报披露共持有中百集团近11.37%。
新世界更是出人意料的受到盛大的青睐。新世界2013年三季度报显示，“上海盛大新创投资管理有限公司”成为**大股东，所持股份占公司总股本的4.1%，*近5%的举牌红线。而半年报披露时，盛大尚没有出现在前10名股东名单中。
三季度以来，新世界股价上涨了45.64%，如果盛大是从7月开始分批买进，账面盈利已相当可观。对于盛大的进驻，接近新世界的有关人士认为，盛大企图借壳新世界一事并不靠谱，上海黄浦区国资委无意让出**大股东地位。盛大更类似一种投资控股集团，担当PE的角色。
三季度以来，A股市场产业资本对商业股的增持再度活跃，福建丰琪投资6月底以18.36%的持股比例成为东百集团**大股东之后，继续增持，至10月14日持股已经攀升至25.12%。雅戈尔此前已经三次举牌工大首创，看上的正是工大首创的核心资产——宁波**百货，雅戈尔终于在10月14日击退原**大股东哈尔滨工业大学八达集团，成功控股工大首创。此外，翠微股份并购当代商城和甘家口大厦，香港的新世界百货以2.8亿元收购上海汉新旗下上海汇姿百货有限公司100%股权。
零售百货业的并购大潮正在上演。10月15日，物美商业宣布将出资23.45亿港元收购卜蜂莲花在北京、上海及其他省份(广东和湖南除外)的业务，包括36家门店;同时，双方决定互相认购股份。这笔交易总金额达到57.86亿港元。
就在物美收购卜蜂莲花之前的10月2日，华润旗下的华润创业与英国零售商乐购集团宣布成立合资公司，整合乐购在内地的134家门店和购物中心，以及华润创业的2986家华润万家门店。乐购占合资公司20%的股权;华润创业持有80%。整合完成后，合资公司的销售规模有望接近1000亿元人民币。
多因素造就并购大潮
零售百货企业的并购大潮发生在特定环境之下，盈利增速下滑，估值处于底部，其具有的一些特性吸引到同行甚至其他产业资本的注意，物业重估价值高、现金流充沛、渠道优势以及与电商的合作转型。
上海宝银创赢就曾表示，之所以想改选董事会，是想让中百集团给流通股东创造更高的投资回报。截至今年6月底，中百集团营业收入为84.8亿元，归属股东净利润为1.13亿元，而公司账面的货币资金高达12.5亿元。如果将账面资金与营业收入进行高效投资，即便是参与60天的国债回购业务，一年能额外增加1.13亿元的利息收入。
当前零售业逐渐步入慢增长时期，企业效益呈两极分化趋势。无论是大鱼吃小鱼还是强强联合，并购都被零售企业看成了救命草。海通证券分析师路颖在报告中指出，在国资改革国退**的情况下，零售股具备较大的改善机会与空间;同时，零售股的转型创新也将促进行业出现有竞争力和高成长的龙头。在行业价值低估之时，未来可能受益于政府、资本及企业三方的共同驱动，行业将越来越多地出现国资控股的优质上市公司资源转为民营机制，并结合管理层激励，从而在治理和激励改善后，出现效率提升以及更有效的跨区域并购。
上海某券商投行人士认为，盛大旗下投资公司入驻新世界的目的，是借国资改革之力，进行战略投资，成为二股东后给新世界传统商业百货注入互联网基因。而盛大选择此时增持当然也是因为商业股估值处于底部。长江证券的商贸零售行业四季度策略报告指出，截至三季度末，商贸零售估值20.43倍，估值有所回升，但仍处历史底部。
尽管零售业增速有所放缓，随着竞争的越来越激烈，外延扩张空间有限。行业两极分化，优质企业通过并购可以提升行业集中度，发挥规模优势，同时可以进入新市场。从翠微股份并购案例来看，翠微股份为区域型商业项目，当代商城、甘家口大厦主要为社区商业，二者定位不同，企业重组后，有利于整体结构优化，同时兼顾区域型和社区型商业项目共同发展。而王府井百货收购春天百货的案例中，春天百货主营高端百货并拥有丰富的奥特莱斯运营经验，双方差异化的品牌资源得到互补。未来王府井百货也将发展购物中心和奥特莱斯业务，同时加速百货店购物中心化转型。
在估值低迷的背景下，百货公司的商业地产的价值重估再次成为资本关注和讲述的“故事”。有业内**投资人士表示，如果按照百货公司的商业地产的重估价值计算，大多数公司的每股净资产将超过目前的股价。不过，这些百货公司的商业地产重估价值需在交易时方能实现。
长江证券也特别指出需关注商贸零售企业物业重估价值，在商业物业供给大量增加的背景下，核心商圈的物业租金一路攀升，说明核心商圈物业依然稀缺，在核心商圈拥有自有物业，可以形成良好的竞争壁垒。一般而言，零售企业的自有物业比例越高，越能有效规避租金上涨风险。自有物业重估价值高(特别是占据核心商圈)，投资安全边际也较高。
“触网”转型尚需检验
传统零售企业受到电商的巨大冲击，导致业绩增速下滑，为了改变原有经营业态，越来越多零售百货企业开始“触网”，上线电商平台，通过微信打造应用平台，抢先利用移动互联网。尽管转型效果并未展现，但资本市场的青睐或许说明，零售股此前的估值已经充分反映了市场的悲观预期，一旦企业尝试转型，市场炒作便随之而来。
苏宁不仅大力拓展电商业务，更直接将公司名称改为苏宁云商，以明示公司转型方向，同时涉足互联网金融，积极申请民营银行**。银泰商业、天虹商场、王府井等龙头企业已开始进行O2O业务的尝试，在网上商城和线下门店之间实现会员共享、积分相互兑换、预付卡通用等功能。
9月，天虹商场与腾讯微信战略合作，打造出全国**拥有“微信自定义菜单”的零售微信服务号“天虹”。银泰与天猫开启O2O合作，银泰35家店支持“双11”活动，多家实体百货设网购专区，有机结合线上线下平台，实现平台客流量与客户黏性双升。步步高10月份也公告拟成立步步高电子商务独立子公司，借助PC和手机端实施全渠道、全业态、全品类O2O战略，预计2013年底前推出步步高商城，从网上超市和网上电器切入，再推出步步高移动APP和微购物商城。红旗连锁则与腾讯微信开展合作，打造便利生活应用平台，通过腾讯微信公众平台，将公司资讯、商品、优惠和服务信息上传，让顾客通过订阅获取个性化资讯。
申银万国分析师金泽斐表示，电商市场格局或成“PC端、移动端”两向分割，“微购物”将电商企业的平台化建设引入新纪元。传统零售借力“微购物”将迎重要变革机遇，应该重视微信移动电商平台对零售从新增营销渠道到消费习惯变迁，再进一步延伸到对零售商品经营调整、物业结构调整、供应链条梳理的一系列连锁反应，行业变革已箭在弦上。
不过民族证券分析师张丽华表示，O2O模式的出现使得传统零售商与电商的关系由**的对立转向融合、协作，似乎正在**传统行业在互联网时代不能适应消费者变化的难题。越来越多的企业正在运用O2O模式改善经营状况，但是效果如何还需要市场检验。
路颖也指出，短期而言，传统零售企业的转型探索还面临各种困难，需要波折前行，销售和业绩增厚等基本面仍然较弱，但其在估值上打破了过去两三年电商压制传统零售的天花板。
